利息率市場(chǎng)化已經(jīng)取得的進(jìn)展
央行確實(shí)有必要加快實(shí)現(xiàn)由數(shù)量（貨幣供應(yīng)量）調(diào)控到價(jià)格（利息率）調(diào)控的轉(zhuǎn)變。按過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，13%的M2增速是偏緊的。但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)速度已經(jīng)處于30年來(lái)的歷史最低水平，13%應(yīng)該是相當(dāng)寬松的。在通縮時(shí)期，銀行信貸資金不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入資本市場(chǎng)吹大資本泡沫的可能性不可低估。考慮到利息率市場(chǎng)化已經(jīng)取得的進(jìn)展，似乎可以考慮僅把M2增速作為參考目標(biāo)，而把某個(gè)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率作為必須實(shí)現(xiàn)的貨幣政策中間目標(biāo)。
實(shí)際上，當(dāng)一個(gè)國(guó)家處于通貨緊縮狀態(tài)的時(shí)候，貨幣政策往往是無(wú)效的。瑪雅：這是為什么？余永定：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)不愿意貸款，銀行也不愿意借錢(qián)給企業(yè)。企業(yè)方面，沒(méi)有好的投資項(xiàng)目，利息率再低，也不愿意從銀行貸款；銀行方面，企業(yè)盈利能力降低，不良債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)高，不愿意給企業(yè)貸款。企業(yè)惜借，銀行惜貸，在這種情況下，央行的貨幣政策再寬松，也無(wú)法刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐洲、日本在量化寬松無(wú)效之后，推出負(fù)利息率政策，經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)什么起色。鑒于國(guó)內(nèi)外的歷史經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)也不應(yīng)該過(guò)多寄希望于寬松的貨幣政策。
- 上一篇：中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否可以維持較高的增長(zhǎng)速度 2018/9/11
- 下一篇：利息率水平的高低對(duì)企業(yè)投資決策的影響 2018/9/11
